业内人士表示，未来3D打印在制造业中占比将达到2%，产业规模将达到2100亿美元。看好3D打印中长期的投资价值，关注涉足产业链核心环节的企业。未来随着在3D打印商业模式不断尝试和突破后，整体板块的投资价值将不断走强。A股市场上，光韵达、亚太科技、南风股份、中航重机、中海达、苏大维格、银邦股份等7股有望走强。

　　3D打印产业爆发 享2100亿美元盛宴

　　消息面上，“2014上海国际3D打印智造展览会”将在10月19日-21日在国家会展中心(上海)举办。据了解，今年“2014上海国际3D打印智造展览会”期间，口腔疾病诊治中心将分析“3D打印口腔临床医学的应用及问题”，有关3D打印企业将解析“测量在3D扫描技术的应用及问题解决办法”，另有航天科技方面的专家阐述“3D打印技术助力航天科技创新的作用”等。

　　另外，今年展会现场将增设医疗展示专区，届时，集沪上及江浙地区的几大医院将展示及交流3D打印应用临床的，并将给参展企业提出打印技术应用生物医疗遇及的问题，并探讨解决方法。这将是区别于他展的一大亮点。

　　业内人士表示，未来3D打印在制造业中占比将达到2%，产业规模将达到2100亿美元。看好3D打印中长期的投资价值，关注涉足产业链核心环节的企业。未来随着在3D打印商业模式不断尝试和突破后，整体板块的投资价值将不断走强。

　　“2014上海国际3D打印智造展览会”将于10月19日-21日在国家会展中心(上海)举办。今年的展会期间，沪上及江浙地区的几大医院将展示及交流3D打印应用临床的，并将给参展企业提出打印技术应用生物医疗遇及的问题，并探讨解决方法。这有望成为此次展会的亮点。

　　者从东莞横沥科技创新服务平台了解到，下一步，3D打印服务中心将加强与国内外3D打印技术领先单位以及相关领域技术专家之间的合作交流。一方面，不断提高3D打印技术水平，做好3D打印技术服务；另一方面，进一步研究开发3D打印技术更深层次的项目，扩大3D打印技术的应用领域。

　　中信证券表示，看好3D打印中长期的投资价值，目前虽然A股3D打印概念股较多，但是关注涉足产业链核心环节的企业。未来随着在3D打印商业模式不断尝试和突破后，整体板块的投资价值将不断走强。(中国证券网)

　　个股点评：

　　光韵达调研报告：激光应用技术龙头，布局深远受益3D打印兴起

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张 日期：2014-05-19

　　投资要点：

　　光韵达是国内激光应用技术领域龙头企业。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线板成型服务的企业。现在在激光模板产品与柔性线板激光成型两个细分领域都做到了全国市场份额最高。公司在原有领域基础上进行横向扩入3D打印领域和LDS天线领域，通过与细分领域的技术领先企业的战略合作，快速积累大量技术应用经验，未来成长可期。

　　3D打印引领第三次工业。3D打印技术是被广泛认可的，未来第三次工业的核心技术之一，未来的制造趋势。美国、中国等国也非常重视对3D打印技术的支持。中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元，复合增长速度接近60%。

　　汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。公司去年9月成立上海光韵达三维科技公司，在与整车厂、零部件厂商的合作中，逐步累积技术经验和客户资源，已经取得一定的进展。上周公司公告与上海晟烨及王成焘教授签订合作框架协议，整合优势资源成立“联合医学工程部”正式进军3D打印医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业，将为公司长期成长打开空间。

　　股权激励优化管理，持续成长可期。公司近期完成了对管理层的股权激励，14-16年业绩相比12年增长目标为25%/85%/150%，对应EPS为0.22/0.32/0.43元。公司作为技术高度密集，新业务即将进入爆发期的公司，管理层激励可望取得较为理想的效果。

　　首次覆盖给与增持评级。考虑到公司孵化的LDS天线及3D打印应用将在未来几年内持续爆发，我们预计公司14-16年EPS为0.26元，0.38元，0.53元，目前股价对应市盈率为59.4X，40.5X，29.3X。考虑到公司业务的持续成长和3D打印未来的成长空间，我们首次覆盖给与增持评级。

　　亚太科技：产能产品双扩张，业绩基本符合预期

　　类别：公司 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2014-07-30

　　事件：

　　公司2014半年度业绩快报显示，上半年实现营业收入1088.90百万元，同比增长13.28%，实现利润总额107.71百万元，同比增长30.27%，实现归属上市公司股东净利润94.26百万元，同比增长29.45%，基本每股收益为0.2266元，上年同期为0.1750元。

　　点评：

　　业绩基本符合预期，产能和产品应用领域拓展是公司业绩增长的主要原因。

　　公司募投产能不断，新项目稳步推进。上半年，亚太轻合金(南通)科技有限公司汽车用轻量化高性能铝合金一期项目及高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目处于产能加大的阶段，公司已开始供应动力系统及车身用铝。该募投项目完成后，年产能将达到5万吨；公司利用超募资金投资的“年产8万吨铝挤压材项目”稳步推进，建设计划为：前两年为基建期，第三年至第四年为试生产期，主要为设备的安装调试，第五年达产。该项目将进一步抓住全球汽车行业轻量化的大趋势，进一步保持公司在国内汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统、制动系统等铝挤压材市场上的优势地位。

　　积极开发新市场为公司提供内生动力。公司在巩固汽车行业的同时，继续增大在其他行业(如工业领域大型热交换行业及商用空调、海水淡化、通讯设备、轨道交通、纺织机械、航空航天、家电行业等)的研发及营销力度；海特铝业耐海水腐蚀热交换铝合金管取得由江苏省科学技术厅颁发的高新技术产品认定证书、“一种耐海水腐蚀管及其制备方法”取得国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，高新技术产品认定证书及发明专利的取得虽然不会对公司近期生产经营产生重大影响，但有利于和发挥公司自主知识产权优势，提升公司在海水淡化用铝管市场的竞争力。海特铝业“江苏省热交换器用铝合金新材料工程技术研究中心”的设立，有利于推进耐海水腐蚀铝合金管研发项目与产业化建设。

　　盈利预测：根据我们的假设测算，公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.44元、0.48元、0.60元，目前股价对应的PE为28.63倍、26.20倍、21.08倍，给予“增持”评级。

　　投资风险： 汽车行业产销量下滑风险；合资3D打印公司研发及产业化失败的风险；年产8万吨轻量化铝挤压材项目进展慢于预期；原材料价格波动风险；公司目前股价接近上市以来高位，注意技术上的回调风险。

　　南风股份：传统核电业务拐点，工业级3d打印突破在即

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟 日期：2014-06-13

　　HVAC 技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年

　　南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经，近期李克强总理“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显著受益。

　　工业级3D 打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长

　　南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。

　　收购中兴装备获批，南方丽特克进展顺利

　　5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。

　　投资：买入-A 投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为45元。

　　风险提示：

　　3D 产业化进程失败，核电建设低于预期

　　中航重机年报点评：主业经营稳中趋好，新兴能源趋向复苏

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：许维鸿(微博)日期：2014-04-14

　　事件：

　　2013年公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，实现经营性利润23,290万元，同比增长83.76%，归属于上市公司股东的净利润15331万元，同比下降28.18%。按最新股本摊薄EPS0.20元。

　　点评：

　　主营业务规模持续上升，经营情况呈现了稳中趋好：2013年，在中国经济增速持续放缓的宏观下，公司一方面重新明确了三大主业的战略定位；另一方面规范公司治理，既指明方向，又夯实内功，以实现公司“稳中向好”的发展态势。总体上来看，三大主业经营情况呈现了稳中趋好的态势：锻铸业务稳步发展，液压业务蓄力微增，新能源业务在经历调整期后趋向复苏。

　　报告期内，公司实现营业收入638,586万元，同比增长18.87%，其中锻铸业务收入471,250万元，同比增长27.35%，业务占比74%。公司实现利润总额19,207万元，同比下降50.46%，主要是因为控股子公司在前一报告期转让了股权资产取得非经常性收益。因此报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,958.70万元，同比增加13,488.68万元。

　　新兴能源趋向复苏，大力培育新产业：2013年随着并网消纳条件好转、过剩容量的消化，以及国家对可再生能源利用的重视度不断提高，2013年成为了风电行业景气的转折点。预计2013-2015年国内每年新增装机分别为15、18、20GW，增速保持在10-20%之间。根据国家《可再生能源发展“十二五”规划》，到2015年，累计并网运行风电装机容量达到1亿千瓦，其中海上风电装机达到500万千瓦，近期市场需求仍然稳定存在。2020年我国的风电装机容量目标为2亿千瓦，2016-2020年期间每年装机量约2000万千瓦，未来市场预期看好。3D打印产业2011年产值达到17亿美元，年增长29%，据英国增材制造协会预测，预计2015年将达到350亿美元。目前天地激光公司通过了质量体系审核认证检查，获得市军工保密资格认证委认证批复，一期生产线的设备进入调试阶段。

　　盈利预测及评级：预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.36元，对应2014年动态PE49.19倍；维持“增持”评级。

　　风险提示：政策性风险，对外贸易汇率风险

　　中海达公司中报简评：技术产品布局，政策东风持续

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢 日期：2014-07-31

　　投资要点：

　　中海达发布2014H1报告，公司实现营业收入2.74亿元，同比增加32.39%，实现归属于上市公司股东扣非后净利润4,213.28万元，同比增加11.54%；公司发布非公开发行股票预案，拟非公开发行的发行对象合计不超过五名并均以现金认购，发行数量不超过8,000万股，募集资金总额预计不超过52,467.18万元。

　　报告摘要：

　　收入稳定增长，业务开展度布局。报告期内，公司营收继续保持稳定增长，实现营业收入同比增加32.39%。公司扣非后净利润增速较慢主要由于报告期内公司新业务的开展导致人工、宣传费用等增加，销售费用较去年同期增长58.73%。报告期内，公司传统数据采集装备实现稳定增长，较去年同期增长21.03%，数据提供和数据解决方案业务保持的较高的增长势头，为公司未来业绩增长提供弹性。

　　定增彰显公司经营信心，募集资金用于高端自主研发产品。扣除发行费后的募集资金将用于“高端海洋装备产业化项目”等四项高端产品自主技术项目，充分公司在地理信息技术研发投入布局。在外延战略上，报告期内公司收购联睿电子，地理信息从室外室内，收购声宏毅霆，布局声学检测技术。公司战略性的完善公司产品以及技术分布，未来有望成为空间信息产业一体化解决方案提供商。

　　政策再次明确地理信息行业高速发展趋势。近日印发的《国家地理信息产业发展规划(2014-2020年)》，规划指出，到2020年我国地理信息产业总产值将超过8000亿元，成为国民经济发展新的增长点。公司全系列的地理信息产品、度多场景的技术实力以及军品资质，作为业内的龙头企业，未来必先受益行业高速稳定增长。

　　预测公司14/15年EPS为0.41/0.60元，目标价18元，维持“买入”评级

　　苏大维格调研：Metal Mesh拐点

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2014-05-13

　　n2014年应该是公司业绩的拐点：预计全年在不计提股权激励费用的情况下，实现净利润在5000-5200万元；在计提股权激励费用的情况下，实现净利润3000-3200万元。

　　公司一季报主要情况说明2014年第一季度，公司实现营业收入8,723.96万元，较上年同期增长41.03%；营业利润 148.99万元，较上年同期增长4,107.50%；实现利润总额396.46万元，较上年同期下降20.31%；实现归属于母公司股东的净利润399.95万元，较上年同期下降5.34%。

　　2014年Q1是公司历史上(在公开资料的范围内)首次单季度销售收入超过8000万元，同比和环比都有明显增长。 净利润略有下滑，贴近预告的上限。同期非经常性损益仅为210万元左右，为2013年Q1的一半左右。公司管理费用大幅提升700万元，其中超过300万元来自股权激励摊销费用(2个月)，预期2014年全年需要摊销约1600万元。扣除股权激励的管理费用摊销和TP 业务的投入(目前处于烧钱状态，Q2开始可能会有收入)，2014Q1实际上实现约1000万元左右的净利润，同比有较大增幅。总体而言，拐点明显，营收大幅增加，业绩具有较大弹性：包装业务和导光膜业务估计增幅较大，公共安全防伪稳定，整体毛利率提升；触屏Touch Panel (TP) 业务投入期但很可能在Q2最迟Q3迎来反转，在关键客户攻克的前提下，收入和订单大幅实现的可能性不小，在metal mesh 的强烈预期下，公司业绩具备很大弹性；公司尚具备某些杀手级的业务。

　　投资要点

　　公司2014年最大的亮点是导电膜Metal Mesh(MM，非ITO柔性透明)，这也是公司2014年工作的重中之重。预计2014年上半年开始收获中大尺寸导电膜订单，并在Q3放量。2014年应该是Metal Mesh(MM)元年，而2014年苹果iwatch 采用metal mesh技术将进一步MM 概念公司(原来预计在6月份，现在最新说法可能在Q3)。公司是最正的标的。公司产品正在逐步为下游的重要客户接受，包括部分工控设备、一体机设备、超级本和平板设备，最近刚刚通过了多个尺寸的微软Win8的触控认证，也同时与行业内的多家主要下游客户进行中大尺寸触控的联合研发。同时，公司也在进行商业模式的不同尝试。

　　传统包装业务往化妆品领域的拓展是公司在镭射包装领域走出差异化道的重要一环，公司的定制化能力终将令其脱颖而出。相对20%左右毛利率的酒标烟标行业，动辄70%-80%毛利率的化妆品对包装材料的外观需求更加迫切而对成本更不，拥有核心技术的公司将会在化妆品等高端包装领域开拓出一片蓝海。

　　导光膜：正小米概念。2013年Q4开始给小米所有新机型提供导光膜。预计全年导光膜业务将实现营收超过3500万元，同时全资子公司维旺科技也将扭亏为盈，预计全年将是实现400万元左右的净利润。

　　公共安全防伪将成为公司未来的现金奶牛：证卡业务将保持稳定营收，车牌膜公司有技术储备，业内领先。高端金融防伪也是未来重要看点。

　　银邦股份：传统主业夯实，3d打印风起

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁，衡昆 日期：2014-06-18

　　公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日，公司与首航节能签订大额销售合同，不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元)，合同期限到2015 年底。根据我们测算，该合同中，铝钢复合带销量大约为1.62万吨，复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布，2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。

　　该订单基本符合我们此前的产销量预测，印证了此前对电站空冷领域需求较稳，公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右，95%位于中国，在煤价下跌的背景下，火电装机需求基本持稳。2)公司维克德一家独大，银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后，通过跟随定价战略推进进口替代，产销量快速增长，目前公司市场份额已达20%。

　　2014~2015 年传统业务将反转，业绩拐点将逐步印证，为股价提供安全垫。同时，飞而康 2014 年主营业绩有望转正，2015 年有望放量，并积极向 3D 打印民用领域拓展，增加市值想象空间。1)制粉方面，今年下半年50~60t/a 的产能有望全面，目前已实现部分销售，而且随着适航认证的推进，钛合金粉末需求将逐步。2)打印制品订单正在逐步增多，初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势，积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场，寻求 3D 打印新的商业模式，有望民用 3D 打印市场的蓝海。

　　投资：近期3D 打印大会等催化剂增多，加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈，近期估值有望提升。买入-B 投资评级，6 个月目标价15.75 元。我们预计公司2014 年-2016 年净利润增速分别为74%、45%、21%，EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和0.62 元。6 个月目标价为 15.75 元，这相当于 2014 年 45x 的动态市盈率。

　　风险提示：1)传统主业产能扩张和订单不达预期；2)3D 打印产能投建进度、订单不达预期，向民用市场拓展遇阻。（中国证券网）

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